[주식 공부] 기업의 영업 활동, 투자 활동, 재무 활동

지난 글에서 회사의 성적표인 손익계산서와 건강검진표인 재무상태표를 알아보았습니다. 하지만 이 두 가지만으로는 회사의 실제 돈이 어떻게 움직이는지 완벽하게 알기는 어렵습니다. 회사가 이익을 냈다고 해도 현금이 부족할 수 있고, 자산이 많아 보여도 실제 현금 흐름은 좋지 않을 수가 있기 때문입니다. 이때 필요한 것이 바로 회사의 실제 현금 흐름을 보여주는 현금흐름표입니다. 현금흐름표는 회사가 살아남을 수 있는지와 안정적인지를 판단하는 데 매우 중요한 자료입니다. 이번 글에서는 현금흐름표의 세 가지 핵심 부분을 쉽게 설명해 드리겠습니다.

1.    영업 활동

현금흐름표는 회사의 현금이 실제로 어떻게 들어오고 나가는지를 자세히 보여주는 보고서입니다. 이전 시간에 살펴본 손익계산서가 회사가 얼마나 돈을 잘 버는지에 초점을 맞춘다면, 현금흐름표는 회사가 살아남을 수 있는지와 재정적으로 안정적인지를 판단하는 데 핵심적인 자료입니다. 현금흐름표는 크게 세 가지로 나뉘는데, 그중 가장 중요하다고 할 수 있는 것이 바로 영업활동 현금흐름입니다. 이것은 회사가 자신의 본업을 통해 실제로 벌어들이거나 쓴 현금의 흐름을 의미합니다. 주식 초보자인 저는 회사를 볼 때마다 이 회사는 도대체 어떻게 돈을 벌고, 어디에 쓰고, 또 어떻게 자금을 마련할까라는 궁금증을 항상 갖고 있었습니다. 오늘 공부를 하고 나니 영업활동, 투자활동, 재무활동이라는 세 가지를 하나의 살아 있는 생명체처럼 봐야 한다는 말이 이해가 되었습니다.
예를 들어, 어떤 회사가 손익계산서상으로는 10억 원의 이익을 냈다고 발표하더라도, 실제 현금 흐름은 훨씬 적을 수 있습니다. 이것은 물건을 팔고도 아직 돈을 받지 못한 외상이 늘었거나, 팔리지 않은 재고가 쌓였을 때 생길 수 있습니다. 이런 경우, 손익계산서상으로는 이익이 났지만, 실제 영업활동 현금흐름은 이익보다 낮거나 심지어 마이너스, 즉 현금이 밖으로 나간 상황을 기록할 수도 있습니다. 반대로, 감가상각비처럼 회사가 건물을 사용하면서 가치가 줄어드는 것을 비용으로 처리하지만, 실제로 현금이 빠져나가지 않는 항목도 있습니다. 이러한 비현금성 비용은 손익계산서에서는 이익을 줄이는 것처럼 보이지만, 현금흐름에는 영향을 주지 않으므로 영업활동 현금흐름을 계산할 때는 다시 더해주게 됩니다.
따라서 영업활동 현금흐름이 꾸준히 플러스인 회사는 자신의 본업으로 현금을 잘 벌어들이고 있다고 볼 수 있습니다. 만약 이 수치가 몇 년간 계속해서 마이너스를 기록한다면, 회사가 아무리 손익계산서상 이익을 내고 있다고 하더라도, 이것은 실제 현금으로 이어지지 않는 이익이거나 회계상의 착각일 가능성이 높습니다. 특히 빠르게 성장하는 스타트업이나 일부 성장하는 회사에서는 손익계산서상으로는 흑자를 기록하지만, 사업 확장을 위한 투자나 재고 증가 등으로 인해 영업활동 현금흐름이 마이너스인 경우가 많으므로, 이 지표를 더욱 주의 깊게 살펴야 합니다. 투자자 입장에서 보니 영업활동 현금흐름은 이 회사가 정말로 현금을 벌어들이고 있는가에 대한 가장 현실적이고 직접적인 답을 주는 지표라고 할 수 있을 것 같습니다. 영업활동은 회사가 본업으로 돈을 버는 활동입니다. 물건을 팔거나 서비스를 제공해서 매출을 만들고, 그 과정에서 발생하는 비용을 빼고 이익을 남기는 과정입니다. 저는 이 부분이 가장 중요하다고 느꼈습니다. 왜냐하면 회사가 아무리 투자를 많이 하고 자금을 잘 조달해도, 본업에서 돈을 벌지 못하면 결국 오래 버틸 수 없기 때문입니다. 영업활동 현금흐름이 꾸준히 플러스라면 이 회사는 스스로 돈을 만들어내는 힘이 있구나라고 생각하게 됩니다. 반대로 계속 마이너스라면, 겉으로는 성장하는 것으로 보이더도 속은 불안정할 수 있겠다는 생각이 들었습니다. 여러분은 앞으로 회사를 볼 때 매출 성장률뿐 아니라, 영업활동에서 실제로 현금이 들어오고 있는지도 꼭 확인해야 될 것입니다.

2. 투자 활동

현금흐름표의 두 번째 중요한 부분은 투자활동 현금흐름입니다. 이 지표는 회사가 미래 성장을 위해 설비, 건물, 기술 개발 등에 얼마나 많은 돈을 썼는지, 또는 반대로 가지고 있던 자산을 팔아서 얼마의 현금을 돌려받았는지를 보여줍니다. 이 투자활동 현금흐름 항목은 일반적으로 마이너스를 기록하는 경우가 많습니다. 그 이유는 대부분의 회사는 계속 성장하기 위해 새로운 공장을 짓거나, 최신 기계를 사거나, 연구개발에 투자하는 등 끊임없이 돈을 쓰기 때문입니다.
예를 들어, 반도체를 만드는 회사가 생산 능력을 늘리기 위해 새로운 공장을 짓는 데 500억 원을 투자했다면, 이 500억 원은 현금이 나간 것으로 기록되어 투자활동 현금흐름에 마이너스로 반영됩니다. 반대로, 회사가 오래된 기계를 팔아서 100억 원의 현금을 얻었다면, 이 100억 원은 현금이 들어온 것으로 표시됩니다. 즉, 투자활동 현금흐름이 마이너스라고 해서 무조건 나쁜 신호만은 아닙니다. 오히려 이것은 회사가 미래 성장을 위한 적극적인 투자를 하고 있다는 긍정적인 신호로 이해될 수도 있기 때문입니다.
하지만 무조건 마이너스라고 좋은 것은 아닙니다. 만약 이 투자활동으로 나가는 현금이 계속해서 매우 많이 나타난다면, 회사가 무리한 확장을 추진하고 있거나 비효율적으로 자산을 운용하고 있을 가능성도 있습니다. 특히 투자 활동으로 나가는 현금이 지나치게 큰데, 그에 맞는 영업활동 현금 유입이 충분하지 않다면, 이것은 회사의 재정 상태에 불균형이 생길 수 있다는 경고 신호로 이해할 수 있습니다. 또한, 반대로 회사가 매년 꾸준히 자산을 팔아서 현금을 만들고 있다면, 이것은 회사의 경영 상황이 나빠져서 어쩔 수 없이 자산을 팔아 현금을 마련하는 구조조정의 가능성도 생각해볼 수 있습니다. 따라서 투자활동 현금흐름을 이해할 때는 단순히 숫자의 크기만을 볼 것이 아니라, 그 투자의 맥락과 지속성, 그리고 영업활동 현금흐름과의 균형이 맞는지를 반드시 함께 살펴봐야 합니다. 그래야만 회사의 투자 전략과 미래 성장 방향을 제대로 이해할 수 있습니다. 저는 이 개념을 배우기 전에는 투자활동에서 돈이 나가면 무조건 나쁜 것 아닌가라고 생각했었습니다. 하지만 공부해보니 꼭 그렇지만은 않다는 것을 알게 되었습니다. 성장하는 회사일수록 미래를 위해 과감하게 투자할 수 있다는 점이 정말 인상 깊었습니다. 물론 무리한 투자는 위험하겠지만, 적절한 투자는 회사의 체력을 키워주는 근력운동과 같다고 는 생각이 들었습니다. 앞으로 기업의 투자활동을 볼 때 이 회사는 지금의 이익에만 만족하지 않고, 앞으로 더 큰 그림을 그리고 있구나라는 생각에서 그치는 것이 아니라 그 투자가 실제 성과로 이어지고 있는지도 함께 살펴보는 눈이 필요할 것입니다.

3. 재무 활동

현금흐름표의 마지막 부분은 재무활동 현금흐름입니다. 이 지표는 회사가 외부로부터 자금을 받아오거나, 반대로 빌린 자금을 갚으면서 생긴 현금의 이동을 보여줍니다. 주로 은행으로부터 돈을 빌리거나, 회사채를 발행하여 자금을 받거나, 주주들에게 돈을 받고 새로운 주식을 발행하는 유상증자, 그리고 주주들에게 이익을 나눠주는 배당금 지급 등이 이 재무활동 현금흐름 부분에 포함됩니다.
예를 들어, 회사가 사업 자금을 위해 은행에서 50억 원을 빌렸다면, 이 50억 원은 현금이 들어온 것으로 기록되어 재무활동 현금흐름에 플러스로 반영됩니다. 반대로, 빌렸던 돈을 갚으면 그 금액은 현금이 나간 것으로 기록되어 마이너스가 됩니다. 또한, 주주들에게 이익 배당금을 주는 것 역시 회사에서 현금이 빠져나가는 것이므로 현금이 나간 것으로 표시됩니다. 이렇게 재무활동 현금흐름은 회사가 현금 부족을 메우기 위해 외부 자금에 얼마나 의존하고 있는지, 또는 반대로 현금이 충분히 남아서 주주들에게 배당을 줄 수 있을 만큼 재정적인 여유가 있는지를 판단하는 중요한 근거가 됩니다.
재무활동 현금흐름이 꾸준히 플러스를 기록한다는 것은 회사가 은행 대출이나 주식 발행 등을 통해 외부에서 자금을 계속해서 끌어오고 있다는 의미입니다. 반대로 마이너스를 기록한다면, 이것은 회사가 빚을 갚거나 주주들에게 배당을 주는 등 외부로 현금이 나갔다는 의미입니다. 이때 중요한 것은 이러한 자금의 흐름이 회사의 전략적인 결정에 따른 것인지, 아니면 당장 살아남기 위한 어쩔 수 없는 선택인지를 구별하는 눈을 갖는 것입니다. 예를 들어, 영업활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름 모두에서 현금이 줄어드는데, 오직 재무활동 현금흐름에서만 큰 플러스가 나타난다면, 이것은 회사가 외부 자금 없이는 운영이 어려운 위기 상황일 수도 있다는 신호입니다.
특히 빠르게 성장하는 회사의 경우, 새로운 투자를 위해 많은 현금이 필요하기 때문에 투자활동 현금이 많이 나가고, 이것을 메우기 위해 재무활동 현금이 많이 들어오는 경우가 일반적입니다. 그러나 사업이 성숙기에 접어든 회사에서는 오히려 재무활동 현금흐름이 마이너스를 기록하면서, 벌어들인 현금으로 빚을 갚거나 배당과 자사주 매입, 즉 회사가 자기 주식을 시장에서 사들이는 것을 통해 주주 가치를 높이는 데 집중하는 모습을 보입니다. 따라서 이 재무활동 현금흐름을 이해할 때는 해당 회사의 현재 성장 단계와 전반적인 사업 전략 방향을 함께 고려하는 것이 매우 중요할 것입니다. 재무활동은 회사가 돈을 어떻게 마련하는지에 관한 것입니다. 은행에서 돈을 빌리거나, 채권을 발행하거나, 주식을 새로 발행하는 것이 여기에 해당합니다. 저는 이 부분을 보면서 회사의 자금 사정을 엿보는 것 같다는 생각이 들었습니다. 기업은 영업활동에서 충분히 현금이 나오지 않는다면 외부에서 자금을 조달해야 할 것입니다. 그 과정에서 빚이 늘어나면 이자 부담도 커질 것입니다. 저는 재무활동을 통해 회사가 얼마나 안정적인지, 혹은 자금 압박을 받고 있는지 가늠할 수 있겠다는 생각이 들었습니다. 특히 주식을 새로 발행한다는 것은 기존 주주의 지분이 희석될 수 있다는 의미이기 때문에, 앞으로는 이런 부분도 놓치지 말아야 할 것 같습니다.

현금흐름표는 손익계산서상 이익이 아닌, 회사의 실제 현금 흐름을 보여주는 중요한 재무제표입니다. 아무리 많은 이익을 냈다고 하더라도, 실제 현금이 없으면 회사는 운영을 계속할 수 없습니다. 따라서 현금흐름표를 통해 회사가 본업으로 현금을 얼마나 잘 벌고 있는지, 그 번 돈을 어디에 투자하는지, 그리고 어떤 방식으로 자금을 조달하고 운용하는지를 확인함으로써 회사가 살아남을 수 있는지와 미래 전략을 통합적으로 읽어낼 수 있습니다. 오늘 기업활동을 공부를 하면서 저는 회사를 단순한 주가가 아니라 돈의 흐름으로 바라보는 시각을 조금은 갖게 된 것 같습니다. 영업활동은 현재의 힘, 투자활동은 미래의 준비, 재무활동은 자금의 전략이라고 느꼈습니다. 세 가지 활동이 균형을 이루고 있다면 건강한 회사일 가능성이 높다고 생각하게 되었습니다. 아직 저는 초보자이지만, 이제는 재무제표를 볼 때 막막함보다는 호기심이 더 앞설 것 같습니다. 여러분과 저의 주식 투자가 단순한 감이 아니라, 종합적인 이해를 바탕으로 한 선택이 되기를 바랍니다.