[주식 공부] 주가 지표 – PER, PBR, PEG

손 위에 들린 노트북 모니터 속 주식 차트

주식 투자에서 '싸다, 비싸다'를 판단하는 기준은 막연하게 느껴지지만 PER, PBR, PEG라는 숫자 지표에 그 답이 있습니다. 이 세 가지 지표는 기업의 현재 이익, 보유 자산, 미래 성장성을 각각 다른 각도에서 보여주는 도구입니다. 숫자 하나만 보고 결론을 내리는 것이 아니라, 그 숫자 뒤에 숨은 이야기를 함께 읽는 것이 진짜 투자의 시작이라는 것을 기억해야 합니다.

1. PER

주식을 처음 시작하면 누구나 이런 생각을 한 번쯤 합니다. "이 주식, 많이 올랐으니까 비싼 거 아닐까?" 또는 "가격이 내렸으니까 싼 거겠지." 하지만 주가 숫자 자체는 그 주식이 진짜 저렴한지 비싼지를 알려주지 않습니다. 한 주에 5만 원짜리 주식이 1만 원짜리보다 반드시 비싼 것이 아닌 것처럼, 주가는 기업이 얼마나 돈을 잘 버는지와 함께 봐야 제대로 된 의미를 알 수 있습니다. 이럴 때 사용하는 지표가 바로 PER(주가수익비율)입니다.
PER은 '주가 ÷ 주당순이익(EPS)'으로 계산합니다. 주당순이익이란 기업이 1주당 벌어들인 순이익을 뜻합니다. 예를 들어 주가가 5만 원이고 1주당 순이익이 5,000원이라면 PER은 10배입니다. 이 숫자는 "지금 이 기업이 버는 돈을 그대로 쌓아가면 내가 투자한 돈을 돌려받는 데 10년이 걸린다"는 뜻으로 해석할 수 있습니다. 그래서 일반적으로 PER이 낮을수록 기업이 버는 이익에 비해 주가가 낮다는 의미이고, 저평가된 주식으로 볼 수 있는 것입니다.
제가 처음 주식을 공부하면서 가장 크게 깨달은 것은 PER이 낮다고 해서 무조건 좋은 주식이 아니라는 것입니다. 업황이 나빠서 이익이 줄어들 가능성이 있다면, 지금의 낮은 PER은 오히려 위험 신호일 수도 있는 것입니다. 반대로 IT나 바이오처럼 성장 산업은 PER이 높아도 시장이 미래 가치를 반영한 것일 수 있다는 것을 배우고 나니, 단순 비교가 얼마나 위험한 지도 깨닫게 되었습니다. 우리는 이제부터 PER 숫자 하나만 보고 판단하지 말고, 왜 그런 수치가 나왔는지 그 배경에 대해서도 곰곰이 생각해 봐야 할 것입니다. 은행 주식의 PER과 게임 회사의 PER을 그냥 숫자로만 비교하는 것이 아무 의미가 없는 이유도 바로 여기에 있습니다. PER은 반드시 같은 업종 안에서 비교하고, 왜 그 수치가 나왔는지 배경까지 함께 생각하는 것이 올바른 활용법입니다.

2. PBR

PBR(주가순자산비율)은 현재 주가가 기업이 가진 순자산, 쉽게 말해 기업의 재산과 비교했을 때 몇 배나 비싸게 거래되는지를 알려주는 지표입니다. 계산식은 '주가 ÷ 주당순자산(BPS)'입니다. 주당순자산이란 기업의 전체 자산에서 빚을 뺀 순자산을 발행 주식수로 나눈 값으로, "회사가 지금 당장 문을 닫는다면 주주 한 명이 돌려받을 수 있는 재산"이라고 생각하면 이해하기 쉽습니다. 예를 들어 주당순자산이 2만 원인데 주가가 3만 원이라면 PBR은 1.5배가 됩니다.
PBR이 1보다 낮다는 것은 이론적으로 "기업이 가진 재산보다 더 싼 가격에 주식이 팔리고 있다"는 의미입니다. 마치 2만 원이 들어 있는 지갑을 1만 5천 원에 살 수 있는 상황과 같습니다. 이런 이유로 PBR은 공장, 건물, 기계처럼 눈에 보이는 유형자산이 중요한 제조업, 철강, 은행, 보험업 같은 산업에서 특히 유용한 지표입니다. 이런 기업들은 보유한 자산의 가치가 곧 기업의 가치와 직결되는 경향이 강하기 때문입니다.
저는 이번에 PBR을 공부하면서 재무제표의 숫자가 항상 정확하고 객관적인 것만은 아니라는 것을 처음으로 알게 되었습니다. 회수하기 어려운 부실 채권이나 팔기 힘든 오래된 재고가 장부에는 버젓이 자산으로 기록되어 있을 수 있기 때문입니다. 반대로 브랜드 가치나 기술력, 고객 충성도처럼 기업의 진짜 경쟁력이 되는 무형자산은 장부에 잘 잡히지 않는 경우가 더 많습니다. 플랫폼 기업이나 소프트웨어 회사가 대표적인 예입니다. 결국 PBR을 제대로 활용하려면 숫자 뒤에 어떤 자산이 숨어 있는지, 그 자산의 질이 얼마나 좋은지를 함께 살피는 안목이 필요합니다. PER과 마찬가지로 PBR도 같은 업종 안에서 비교하고, 시장 평균 PBR과의 상대적인 위치를 함께 파악하는 것이 의미 있는 해석의 핵심일 것입니다.

3. PEG

PER은 현재 기업이 버는 이익을 기준으로 주가를 평가하는 지표입니다. 그런데 현재 이익만 보는 것은 자동차를 살 때 지금 속도만 보고 최고 속도는 전혀 따지지 않는 것과 비슷합니다. 빠르게 성장하는 기업은 지금 당장 이익이 적더라도 앞으로 훨씬 큰 이익을 낼 가능성이 있기 때문에, 현재 이익만으로 평가하면 기업의 진짜 가치를 놓치기 쉽습니다. 이런 PER의 한계를 보완하기 위해 미래 성장성까지 함께 반영하는 지표가 바로 PEG(주가수익성장비율)입니다. PEG는 'PER ÷ 연평균 EPS 성장률(%)'로 계산합니다.
예를 들어 A기업의 PER이 20배이고 앞으로 3년간 주당순이익 성장률이 연평균 20%로 예상된다면 PEG는 1.0이 됩니다. 일반적으로 PEG가 1보다 낮으면 성장성을 고려했을 때 저평가된 주식, 1보다 높으면 고평가 된 주식으로 해석합니다. 예를 들어 PER이 50배로 매우 높아 보이는 기업이라도 EPS 성장률이 50%로 예상된다면 PEG는 1.0이 되어, 성장성을 감안하면 오히려 합리적인 가격에 거래되고 있다고 볼 수 있습니다. 이처럼 PEG는 단순히 지금 비싸 보이는 주식을 다시 한번 생각해 보게 만드는 유용한 도구입니다.
저는 PEG를 배우면서 투자가 얼마나 큰 불확실성을 가지고 있는지도 실감하게 되었습니다. PEG의 핵심 재료인 성장률은 결국 예상값이기 때문입니다. 미래의 이익 성장률은 시장 환경 변화, 경쟁사 등장, 환율 변동 등 수많은 변수에 따라 크게 달라질 수 있어 맹신하면 아주 위험합니다. 또한 기업이 일회성 특별 이익으로 순이익이 일시적으로 부풀려진 경우, PEG 수치가 실제보다 낮아 보이는 착시 현상이 나타날 수도 있습니다. 결국 PEG를 올바르게 활용하려면 성장률을 보수적으로 적용하고, 그 성장이 얼마나 지속 가능한지를 함께 검토해야 합니다. 투자는 현재와 미래를 동시에 보는 일이며, PEG는 그 시선을 넓혀주는 도구로 삼을 때 가장 빛을 발할 것입니다.

이 글을 읽고 나니, 주식 투자가 단순한 운이나 감이 아니라 공부와 해석의 영역이라는 생각이 강하게 들었습니다. 아직은 숫자들이 낯설고 어렵지만, 적어도 이제는 무엇을 봐야 하는지 어느 정도 방향은 잡힌 것 같습니다. 주식 투자자들은 성공적인 투자를 위해 기업을 볼 때 주가만 보는 것이 아니라, 그 안에 담긴 의미를 조금 더 천천히 들여다보고 공부해야 할 것입니다.

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